创业板上市公司上市前股权激励 一、概述 股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济 权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤 勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。 股权激励的模式通常有业绩股票、股票期权、虚拟股票、股票增值权、限制性 股票、延期支付计划、经营者/员工持股、管理层/员工收购、帐面价值增值权等几 种表现形式。其中第一至第八种为与证券市场相关的股权激励模式，在这些激励 模式中，激励对象所获收益受公司股票价格的影响。而帐面价值增值权是与证券 市场无关的股权激励模式，激励对象所获收益仅与公司的一项财务指标——每 股净资产值有关，而与股价无关。 二、法律规定 针对上市公司股权激励，中国证监会、国务院国资委等有关部门已出台了多 部文件予以规范，但关于未上市公司股权激励，我国目前并无专门法律规定， 仅是在《公司法》第 143 条规定，经股东大会决议，股份有限公司可以收购本公 司股份用于奖励给本公司职工，但不得超过本公司已发行股份总额的百分之五， 并且用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出，所收购的股份也应当在一 年内转让给职工。 由于《公司法》强制要求用于奖励公司职工的股份应当在一年内转让给职工 所以对于定位于对企业高管进行中长期激励的股权激励意义不大。中国证监会目 -1- 前对拟上市企业的上市前股权激励的基本态度：基于对公司股权稳定性的考虑 （尤其是要求发行人应当股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的 股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷），要求上市前确定的股权激励计 划必须执行完毕才能上市，或者终止该计划后再上市。 三、实务探讨 （一）激励目的 1、吸引人才：一般是在引进关键技术或管理人员的同时给予某种形式的激 励。 2、激励人才：为了建立有效的技术研发动力机制或市场开发、产品推广机制， 给予关键技术人员或重要营销人员某种形式的激励。 3、职工持股：稳定具有一定资历的员工队伍，与创始股东共同分享企业成 长收益。 4、联络资源：稳定对企业具有重要价值或影响的外部资源，例如商业银行、 上下游客户等。 （二）激励对象 1、高级管理人员、关键技术人员、重要营销人员。这也是中国证监会最为鼓励 的激励对象。但大多都设置了 12-36 个月不等的锁定期，其中最为常见的标准为 12 个月。 2、具有一定资历的员工队伍。参考中国证监会《上市公司股权激励管理办法 （试行）》，我们认为用于该等对象的激励股票总数最好不要超过公司股本总额 的 10%。 -2- 3、具有重要价值或影响的外部人脉资源。董事、高级管理人员、核心技术（业 务）人员以外人员成为激励对象的，发行人应充分披露分析其与发行人业务或 业绩的关联程度，说明其作为激励对象的合理性。 （三）激励模式 在业绩股票、股票期权、虚拟股票、股票增值权、限制性股票、延期支付、经营 者/员工持股、管理层/员工收购、帐面价值增值权等几种表现形式中，业绩股票、 股票期权、经营者/员工持股、管理层/员工收购是拟上创业板企业更为钟爱的激 励模式。 根据中国证监会网站披露的创业板首发企业预披露招股说明书情况，则多 为选择经营人员/技术人员/关键员工持股形式。 （四）股票来源 1、控股股东股权转让；2、公司股权回购转让；3、激励对象对公司增资。 根据中国证监会网站披露的创业板首发企业预披露招股说明书情况，则多 为改组前或上市前增资，个别是控股股东股权转让，公司股权回购则没有。 （五）资金来源 发行人不得为激励对象依股权激励计划获取有关权益提供贷款以及其他任 何形式的财务资助，包括为其贷款提供担保。 （六）时间安排 大多均选择在股份制改组前的有限公司阶段，也有股份公司阶段实施的案 例。时间越靠前，越好解释，尽量避免上市前 6 个月内的火线入股。 为打消中国证监会对公司股权稳定性的疑虑，建议发行人在上市前完成或 -3- 彻底终止股权激励计划（并且不应当留下可能引起股权纠纷的后遗症）。根据目 前的创业板披露情况，最好是一次性实施完毕，彻底干净。 （七）会计处理 根据《企业会计准则第 11 号一一股份支付》第二条，股份支付是指企业为获 取职工或其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负 债的交易。 根据中国证监会会计部于 2009 年 2 月 17 日印发的《上市公司执业企业会计 准则监管问题解答》[2009]第 1 期中规定：上市公司大股东将其持有的其他公司 的股份按照合同约定价格（低于市价）转让给上市公司的高级管理人员，该项 行为的实质是股权激励，应该按照股份支付的相关要求进行会计处理。 根据 IFRS2，由实体的股东将其拥有的该实体的权益工具转让给为实体提供 商品或劳务的职工和其他方作为对价的也属于股份支付交易，该准则也适用于 将实体股东（或集团内其他实体）的权益工具转让给为实体提供商品或劳务的 职工和其他方作为对价的情形。 根据《企业会计准则第 11 号一一股份支付》第四条，以权益结算的股份支付 换取职工提供服务的，应当以授予职工权益工具的公允价值计量。权益工具的公 允价值，应当按照《企业会计准则第 22 号—金融工具确认和计量》确定。 《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》第五十二条规定：金融工 具不存在活跃市场的，企业应当采用估值技术确定其公允价值。采用估值技术得 出的结果，应当反映估值日在公平交易中可能采用的交易价格。 根据《企业会计准则第 11 号一一股份支付》第五条，授予后立即可行权的换 -4- 取职工服务的以权益结算的股份支付，应当在授予日按照权益工具的公允价值 计入相关成本或费用，相应增加资本公积。 （八）税务处理 《国家税务总局关于个人认购股票等有价证券而从雇主取得折扣或补贴收入 有关征收个人所得税问题的通知》（国税发〔1998〕9 号）； 《财政部、国家税务总局关于关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的 通知》（财税[2005]35 号）； 《国家税务总局关于个人股票期权所得缴纳个人所得税有关问题的补充通 知》（国税函[2006]902 号）； 《财政部、国家税务总局关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所 得税有关问题的通知》（财税[2009]5 号）； 《财政部、国家税务总局关于上市公司高管人员股票期权所得缴纳个人所得 税有关问题的通知》（财税[2009]40 号）； 财政部、国家税务总局和证监会关于《关于个人转让限售股所得征收个人所 得税有关问题的通知》（财税[2009]167 号）； 《国 家税务总 局关于股权激励有关个人所得税 问题 的通 知》（国税函 [2009]461 号）； 国家税务总局关于《关于印发<限售股个人所得税政策解读稿>的通知》（所 便函[2010]5 号）。 四、案例分析 经翻阅截至 2010 年 9 月 10 日中国证监会网站披露的创业板首发企业预披露 -5- 招股说明书，在上市前已经实施了股权激励的公司高达 60 多家。包括汉鼎技术、 汉威电子、探路者、佳豪船舶、神州泰岳、安科生物、北陆药业、向日葵、长盈精密、 华泰化工、易世达、大富科技、花园生物、青松股份、晨光生物、信维通信、东方嘉 盛、沃森生物等。 （一）汉鼎技术 300011（申报时间 2009-10） 汉鼎技术的激励方案是股权转让的典型案例。2007 年 11 月 21 日，公司大股 东鼎汉电气将其持有的 1770 万元股权分别转让给顾庆伟 1026 万元、杨高运 300 万元、幸建平 108 万元、方磊 102 万元、杨帆 90 万元、吴志军 72 万元、张霞 72 万 元。公司表示，本次股权转让主要是对高级管理人员等核心人员进行股权激励， 转让价格为 1 元/股。 （二）汉威电子 300007（申报时间 2009-09） 汉威电子主要股东也于 2007 年 12 月 2 日分别向钟克创、刘瑞玲等 35 名自然 人转让部分股权。受让人中多数为公司的管理人员、核心技术人员和业务骨干， 转让价格亦为 1 元/股。 （三）探路者 300005（申报时间 2009-09） 探路者的激励方案则是增资及股权转让兼而有之。该公司曾于 2008 年 4 月 15 日由大股东盛发强将所持 2.1359%的股权转让给公司高管之一的石信，理由 是奖励其多年为公司发展所作出的贡献。同时，公司还通过了增资扩股的议案， 同意冯铁林等 12 名新股东及石信等 3 位原股东以货币方式向公司增 1405 万元， 其 79.976 万元增加注册资本，余额计入资本公积。公司解释此次增资系为了保 持公司高管队伍的稳定，并激励骨干员工的工作积极性。 -6- （四）佳豪船舶 300008（申报时间 2009-09） 佳豪船舶于 2007 年 12 月 22 日通过非同一价格的增资，吸收了紫晨投资和 赵德华等 35 名自然人成为公司新的股东。其中，赵德华等人为公司高管及核心 人员，其增资价格低于紫晨投资 6 倍有余。佳豪船舶表示，该次非同一价格增资 系于公司股份化之前完成，因此并不违反相关规定。同时，紫晨投资也出函证实 其增资价高系出于真实意图的表示，因此另一部分的“低价”也不确认为股权 激励。 （五）神州泰岳 300002（申报时间 2009-09） 神州泰岳于 2001 年 5 月 18 日设立，在当年的 10 月 10 日进行了首次股权激 励。2009 年 3 月 18 日，公司 2009 年第一次临时股东大会审议通过了增资扩股方 案，以现金增资 3,632,000 股，每股认购价格为 2.5 元，认购对象为主要的公司 中层管理团队成员、技术人员和业务骨干。神州泰岳对增资扩股原因与定价依据 解释是：考虑到公司在 IT 运维管理领域已取得了领先的市场地位，业务规模不 断扩大，经营业绩持续快速提升，为使公司主要的中层管理团队成员、技术人员 和业务骨干充分分享到公司发展的成果，留住对公司发展发挥过重要作用的人 员，坚定其对公司未来发展的信心，公司决定面向上述人员进行增资扩股。本次 增资扩股价格为 2.5 元/股，系以公司 2008 年末经审计的净资产值扣除 2008 年 度现金分红后的差额为基础，经各方友好协商确定。 （六）安科生物 300009（申报时间 2009-09） 安科生物于 1994 年 3 月 22 日设立，并于 1995 年 8 月 10 日实施股权激励 。 2008 年 9 月 3 日，本公司召开 2008 年度第一次临时股东大会，决定增加发行股 -7- 份 300 万股，每股面值 1 元，由公司营销、管理和技术骨干按经审计的 2008 年 6 月 30 日每股净资产 2.47 元为依据，以每股 2.65 元的价格认购公司全部增发股 份。 （七）北陆药业 300016（申报时间 2